![\"tijer1\"](\"https:\/\/www.galde.eu\/wp-content\/uploads\/2013\/07\/tijer1.jpg\")
<\/a><\/p>\n(Galde 01, invierno\/2013).\u00a0Los dos factores estructurales que subyacen a la crisis.<\/strong><\/p>\n Restricci\u00f3n salarial y financiarizaci\u00f3n de la econom\u00eda.<\/strong><\/p>\n Tras experimentar un crecimiento sostenido, aunque desequilibrado, la econom\u00eda mundial se ha adentrado en una gran crisis a partir de 2007. Ha afectado principalmente a los pa\u00edses desarrollados y su epicentro se halla ahora en la eurozona, siendo la econom\u00eda espa\u00f1ola una de las m\u00e1s afectadas. La crisis es estructural. No es un mero cambio de ciclo, aunque oculta tambi\u00e9n una crisis m\u00e1s cl\u00e1sica de insuficiencia de demanda solvente en los pa\u00edses centrales del capitalismo. La crisis de las subprimes ha evidenciado la gran fragilidad del modelo de acumulaci\u00f3n precrisis.<\/p>\n La crisis ha provenido de los excesos de un sistema financiero globalizado, que se ha ido autonomizando crecientemente respecto de la econom\u00eda real, y se\u00f1ala los l\u00edmites del endeudamiento privado como respuesta parcial y contradictoria a la fuerte restricci\u00f3n de los salarios reales que se viene imponiendo desde los a\u00f1os ochenta, una vez ganan espacio las teor\u00edas de la oferta respecto de una regulaci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s equilibrada de inspiraci\u00f3n keynesiana. Hasta mediados de los a\u00f1os ochenta, debido al \u00abcompromiso fordista\u00bb, las ratios deuda total\/PIB (sectores privados y p\u00fablico) tend\u00eda a ser estable porque \u00abla econom\u00eda no necesitaba deuda para crecer regularmente puesto que unas reglas colectivas garantizaban una progresi\u00f3n regular de los salarios y un reparto equitativo entre asalariados y accionistas\u00bb 1<\/sup><\/a>\u00a0Sin embargo, tras la revoluci\u00f3n neoliberal impulsada por Reagan y Thatcher, a la que se han sumado casi todos los gobiernos con independencia de su \u00abcolor\u00bb pol\u00edtico, se han quebrado las bases de dicho \u00abcompromiso fordista\u00bb. Los salarios reales han tendido a estancarse o decrecer y han sido recortados los impuestos a las rentas m\u00e1s altas, lo que ha tenido como contrapartida que los gobiernos de los pa\u00edses desarrollados hayan tenido que endeudarse para cubrir gastos y se ha acudido al endeudamiento privado para compensar la moderaci\u00f3n de los salarios reales y sostener la demanda interna. Se necesitaba amortiguar los efectos econ\u00f3micamente m\u00e1s destructivos de las crecientes desigualdades fomentando el endeudamiento de los hogares y a partir de los noventa <\/i><\/b>se acelera el proceso de transferencia de renta de los asalariados hacia los mercados financieros<\/i>, proceso que influye negativamente en la capacidad de recaudaci\u00f3n fiscal del Estado. Esta mayor tolerancia hacia las desigualdades abr\u00eda las puertas a la posibilidad de una crisis financiera y econ\u00f3mica, aspectos indisociables vista la creciente financiarizaci\u00f3n de la econom\u00eda. Los bancos han incrementado en unas proporciones descomunales el endeudamiento de sus deudores, hasta debilitar su propio balance.<\/p>\n \u00abLa exigencia de rentabilidad del capital sin relaci\u00f3n con la tasa de crecimiento efectiva solo puede acarrear una redistribuci\u00f3n en detrimento de los hogares m\u00e1s pobres, cuyas rentas provienen \u00fanicamente, o casi, del trabajo. Esta redistribuci\u00f3n tiene efectos negativos sobre la demanda agregada que s\u00f3lo puede ser sostenida mediante el juego combinado de un endeudamiento creciente de estos hogares e importaciones masivas de productos con bajo precio provenientes de los pa\u00edses emergentes. El car\u00e1cter dif\u00edcilmente sostenible de este crecimiento s\u00f3lo pod\u00eda desembocar en una crisis financiera de tama\u00f1o mayor, teniendo en cuenta la naturaleza de los mecanismos creados para alcanzar los objetivos de rentabilidad financiera\u00bb 2<\/sup><\/a><\/p>\n El endeudamiento generalizado de los agentes privados, favorecido por un efecto riqueza financiera ficticio, que permit\u00eda acceder a nuevas fuentes de cr\u00e9dito, era pues la contrapartida, en un entorno de bajos tipos de inter\u00e9s<\/i>, a la institucionalizaci\u00f3n de una pol\u00edtica salarial regresiva y al estar bancarizada esa deuda privada ello desemboca en una crisis mayor.<\/p>\n Asimismo, el relato actual de la crisis tiende a minimizar el papel predominante desempe\u00f1ado por las instituciones financieras en su desarrollo y dicha crisis es reinterpretada con el objetivo de imponer unas recetas de salida a la misma contraproducentes desde el punto de vista econ\u00f3mico y lesivas para los derechos laborales y sociales. El estallido de la crisis financiera en EEUU fue el desencadenante de la crisis europea. Se difunde a escala internacional la crisis de un modelo de crecimiento centrado en el poder omn\u00edmodo de unas finanzas cada vez m\u00e1s especulativas. As\u00ed, cuando estall\u00f3 la crisis, el valor te\u00f3rico de los productos financieros estructurados y derivados de cr\u00e9dito de diversa \u00edndole exced\u00eda en muchas veces el valor de los activos reales. Las instituciones financieras hab\u00edan creado una pir\u00e1mide de productos cada vez m\u00e1s esot\u00e9ricos y alejados del activo de referencia. Boyer apunta 3<\/sup><\/a> que en el r\u00e9gimen de crecimiento posterior a la II Guerra Mundial, la financiaci\u00f3n de la econom\u00eda depend\u00eda ante todo de un cr\u00e9dito bancario enmarcado por los poderes p\u00fablicos. Pero el creciente auge de la \u00abfinanza de mercado<\/i>\u00bb ha hecho que las finanzas han devenido hegem\u00f3nicas, se han autonomizado y han dejado de estar controladas por la colectividad. Las sociedades quedaban bajo la hegemon\u00eda de las finanzas. <\/b>Tres hechos principales han impulsado el desarrollo de dicho capitalismo financiero desde los a\u00f1os noventa: la desregulaci\u00f3n de los sistemas financieros nacionales, la globalizaci\u00f3n financiera con incorporaci\u00f3n de nuevos pa\u00edses a los flujos de movimientos de capitales, y la multiplicaci\u00f3n de innovaciones y productos financieros radicales. Pero, al pasar de un modelo de desarrollo nacional, de base industrial, impulsado y regulado por el Estado, a un modelo estructurado a escala mundial en torno al capital financiero 4<\/sup><\/a> , se ha producido un debilitamiento de los controles pol\u00edticos y sociales de la econom\u00eda, la cual pasa a ser sujeta a crisis m\u00e1s frecuentes. En realidad nada muy novedoso. Keynes ya aduj\u00f3 al nihilismo de los mercados de capitales que, privados de regulaci\u00f3n, \u00abconvierten el empleo y el bienestar en un simple efecto secundario de la actividad de un casino\u00bb.<\/p>\n Las incertidumbres en torno a la continuidad de un crecimiento sostenible no provienen pues del excesivo intervencionismo estatal como argumentan los liberales sino de su insuficiencia. De hecho, como se\u00f1ala Rodrik 5<\/sup><\/a> , \u00abla desregulaci\u00f3n y la b\u00fasqueda de la hiperglobalizaci\u00f3n han permitido que se cree un enorme abismo entre el \u00e1mbito de los mercados financieros y el alcance de su gobernanza\u00bb. Los Estados aligeraron sus exigencias de supervisi\u00f3n prudencial de las entidades financieras y cedieron protagonismo a unos mercados que tender\u00edan a la autorregulaci\u00f3n. As\u00ed, los Estados iban a permitir, al calor de las subprimes<\/i> y de las titulizaciones (alcanzan todo tipo de activo aunque los m\u00e1s relevantes han sido los cr\u00e9ditos hipotecarios) llevadas a cabo por las instituciones financieras 6<\/sup><\/a> , que unos productos financieros cada vez m\u00e1s sofisticados y complejos fueran colocados fuera del balance de las entidades de dep\u00f3sito, cre\u00e1ndose un verdadero \u00absistema financiero en la sombra\u00bb, que escapar\u00eda totalmente al poder regulador del Estado y cuyos efectos desestabilizadores iban a resultar destructivos para la econom\u00eda, las finanzas p\u00fablicas, los derechos laborales y la pervivencia del Estado de bienestar. Estas titulizaciones iban a gozar adem\u00e1s de la nota m\u00e1xima distribuida con generosidad por las varias agencias de calificaci\u00f3n. As\u00ed, los bancos e instituciones financieras iban a minimizar el capital propio y trabajar con un elevado nivel de apalancamiento. Su vulnerabilidad actual deriva de estas pr\u00e1cticas arriesgadas y compromete la estabilidad de las finanzas p\u00fablicas cre\u00e1ndose un c\u00edrculo vicioso dif\u00edcil de romper entre deuda bancaria y deuda p\u00fablica. La crisis de la deuda soberana, que proviene en gran parte de la inyecci\u00f3n de cuantiosas ayudas p\u00fablicas para aportar una soluci\u00f3n a las crisis bancarias, se acaba trasladando al balance de las principales entidades financieras que son la principal fuente de financiaci\u00f3n de los d\u00e9ficits p\u00fablicos. Los bancos son los principales tenedores de la deuda p\u00fablica ya que \u00e9sta es considerada como el activo m\u00e1s seguro, y no consume capital seg\u00fan las normas de Basilea, que representa las recomendaciones que deben tenerse en cuenta en materia de supervisi\u00f3n y regulaci\u00f3n bancaria. Obviamente, si se produce una reestructuraci\u00f3n o una quita de la deuda p\u00fablica, las instituciones financieras pueden experimentar grandes p\u00e9rdidas. El balance de dichas instituciones financieras se ve tambi\u00e9n da\u00f1ado por la p\u00e9rdida de valor de muchas deudas que, d\u00eda tras d\u00eda, se produce en los mercados <\/b>secundarios. Como apuntan Berges, Manzano y Valero 7<\/sup><\/a> , se ha llegado a una situaci\u00f3n en Europa donde \u00abla \u00abcredibilidad\u00bb de los Estados descansa en gran medida sobre la estabilidad de sus sistemas bancarios, pero a su vez estos son altamente vulnerables a las potenciales p\u00e9rdidas a incurrir en sus tenencias de deuda p\u00fablica\u00bb.<\/p>\n Al ser considerada la estabilidad financiera como un bien p\u00fablico, los Estados, apoyados por el BCE que ha tenido que trascender, pese a sus reticencias y a los errores cometidos en los tiempos de la pol\u00edtica monetaria, los l\u00edmites de los tratados y acudir a \u00abmedidas no convencionales\u00bb, han tenido que intervenir de forma masiva para que retorne la estabilidad al sistema financiero. La crisis actual es una crisis de un capitalismo financiero desregulado y no, como pretenden hacernos creer los poderes econ\u00f3micos, los gobernantes y sus turiferarios acad\u00e9micos, una crisis del Estado del bienestar.<\/p>\n En cuanto a la nueva \u00abbuena gobernanza\u00bb liberal, la misma es entendida como europeizaci\u00f3n de la pol\u00edtica conservadora alemana. <\/b>Las reglas restrictivas en el \u00e1mbito presupuestario, salarial, laboral y social que se imponen a los Estados m\u00e1s d\u00e9biles van destinadas a satisfacer las exigencias contradictorias de los mercados financieros (reclaman duros ajustes pero los necesitan tambi\u00e9n que las econom\u00edas se reencuentren con el crecimiento) y conllevan una reducci\u00f3n del papel de Estado como regulador de la econom\u00eda. <\/b>La pol\u00edtica econ\u00f3mica deber\u00eda as\u00ed adecuarse a las exigencias impuestas por los mercados financieros. As\u00ed, el Presidente del BCE declaraba en una entrevista publicada el 29 de octubre de 2012 en el semanario \u00abDer Spiegel<\/i>\u00ab: \u00abMuchos gobiernos todav\u00eda deben darse cuenta de que perdieron su soberan\u00eda nacional hace mucho tiempo. Debido a que en el pasado han permitido que su deuda se acumule, ahora dependen de la buena voluntad de los mercados financieros\u00bb.<\/p>\n La nueva gobernanza econ\u00f3mica se asimila cada vez m\u00e1s a un gobierno de los mercados. El desequilibrio entre las exigencias de los mercados, que han aprovechado su posici\u00f3n de fuerza para desestabilizar el mercado de los bonos de la zona euro, y el cuestionamiento de la fuerza reguladora de los Estados, tanto en el \u00e1mbito nacional como internacional, puede ser identificado como el principal desaf\u00edo al que se enfrentan el crecimiento equilibrado y el mantenimiento de los principios democr\u00e1ticos en la acci\u00f3n colectiva.<\/p>\n Al ser incapaces los gobiernos europeos de liberarse del diktat<\/i> de los mercados financieros, han acordado entregarse a la \u00abraz\u00f3n\u00bb econ\u00f3mica de las potencias acreedoras que priman la estrategia de la deflaci\u00f3n salarial interna radical. <\/b>Obviamente, si todos los pa\u00edses aplican la misma estrategia restrictiva en materia de gasto p\u00fablico y salarial, se refuerza la dimensi\u00f3n recesiva que dimana de este tipo de ajuste, tanto m\u00e1s cuanto que los diversos agentes privados han de hacer frente a un importante esfuerzo de desapalancamiento y el paro es ascendente en Europa 8<\/sup><\/a><\/p>\n La combinaci\u00f3n de reducci\u00f3n de salarios y destrucci\u00f3n de empleo incrementa los riesgos que implica por s\u00ed misma toda \u00abdevaluaci\u00f3n interna\u00bb: la ca\u00edda excesiva del consumo interno y mayor dificultad de los afectados para hacer frente al peso de las deudas contra\u00eddas. El recorrido de esta estrategia competitiva es limitado y nada favorecedor de la necesaria reactivaci\u00f3n de la demanda interna y de la cohesi\u00f3n social. Adem\u00e1s, ahora, los efectos negativos de la crisis de crecimiento no podr\u00e1n ser contrarrestados mediante el retorno a una econom\u00eda del endeudamiento y el sector p\u00fablico tiene dif\u00edcil, e imposible en muchos casos, asumir el papel de palanca del crecimiento. En estas circunstancias, la crisis actual acent\u00faa los l\u00edmites estructurales y las contradicciones del r\u00e9gimen de acumulaci\u00f3n precrisis.<\/p>\n <\/p>\n Notes:<\/p> Francisco Rodriguez Ortiz. (Galde 01, invierno\/2013). Restricci\u00f3n salarial y financiarizaci\u00f3n de la econom\u00eda: los dos factores estructurales que subyacen a la crisis. Tras experimentar un crecimiento sostenido, aunque desequilibrado, la econom\u00eda mundial se ha adentrado en una gran crisis a partir de 2007 Notes:Larrouturou, Pierre: C’est plus grave que ce qu’on vous dit… mais on […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":2847,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2,7],"tags":[],"class_list":["post-1022","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-dossier","category-economia","revista-galde-1"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1022","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1022"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1022\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18805,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1022\/revisions\/18805"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2847"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1022"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1022"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.galde.eu\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1022"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}<\/a><\/p>\n